股神沃伦·巴菲特最近开了第60场股东大会。已经94岁的巴菲特当天还宣布计划在年底退休，这也代表着，这是巴菲特作为CEO的最后一次股东大会。
本身这场会就被誉为“奥马哈神谕”、全球投资界的春晚，全世界的投资者们在每一年的春天都对此趋之若鹜。再加上在目前全世界如此动荡的环境下，所有人都想听听，作为穿越周期的股神巴菲特老爷子，到底会说点什么。
但如果你坚持看完这场时长达5个小时的问答会发现，这场会比过去任何一场都要无聊。巴菲特看似回应一切，却基本等于什么都没有说。其中唯一略微切中时弊的，是他对于关税战的直接批评。
当然，回顾过去半个世纪以来60次的巴菲特股东大会不难发现，全球地理政治学冲突和政策变化尽管一直是伯克希尔·哈撒韦投资的背景，却很少会成为巴菲特答股东问的主题。在这场被的大会上，巴菲特一直更愿意谈的是投资的长期主义和人性本身的劝诫。
但问题是，今天的全球，与过去60年他所身处的那个“地球是平的”全球化上升期，已经完全不是一回事了。
因为今天的撕裂和对抗所带来的负面影响已显而易见，哪怕是股神操盘的伯克希尔也不例外。伯克希尔2025年第一季度财务报表显示，其运营利润同比下降14%，保险承保利润暴跌48.6%。
这一数据背后，既有美元贬值的冲击，也与特朗普政府推行的关税政策密切相关。
关税政策导致供应链成本上升、贸易壁垒增加，企业不得不重新评估生产布局和成本结构，这种不确定性直接影响了企业的盈利能力。
比如伯克希尔旗下的能源、运输等业务高度依赖全球供应链，关税引发的原材料价格持续上涨和物流成本增加，直接压缩了利润空间。对于投资者来说，这种波动意味着更高的风险溢价要求，市场估值逻辑被迫重构。
尽管巴菲特强调“我们该与世界其他几个国家开展贸易——我们做我们最擅长的事，他们做他们最擅长的事”，但巴菲特没有说的是，时代已经不同了。
之前其实很多次有人让巴菲特试图点评特朗普和马斯克，他都选择几句话带过，或者干脆笑而不语。
但显然后者还是在意他的影响力的。就在4月，据美国有线电视新闻网（CNN）报道，特朗普曾经在社会化媒体上分享了一段视频，该视频声称“股神”巴菲特支持特朗普政府的关税计划。很快巴菲特旗下投资机构伯克希尔-哈撒韦公司发表相关声明表示，有关巴菲特支持特朗普关税的视频是假的。
这应该也是巴菲特会在本次股东大会上直言批评关税战的原因。因为作为一个全球化的投资人，肯定关税战无异于天方夜谭。
关税战推高了通胀预期，间接影响了长期资金市场的定价逻辑。此前就有分析师认为，目前美国债券市场的动荡或比股票市场的崩溃有更严重的影响。如果关税继续存在，美国可能会在秋季面临一场全面的金融危机，这场危机将使2008年的金融危机相形见绌。
在这种情况下，也能够理解为什么在不得已被问到与政治相关的话题时，巴菲特会说出“财政政策令人害怕”的表述。在此之前，巴菲特将现金及国债等资产比作“正在逐渐融化的冰块”。
他解释道：“我们不得已持有这些注定贬值的资产，就像被迫站在缓缓下降的自动扶梯上——你必须跑得更快才能保持原位。”
当然，就这一偶然袒露真实的话来看，股神依然是当年的股神，他不仅看得到长坡厚雪，也早就看清了下坡的路。
从Tik Tok到特斯拉，这是一个商人必须更加关注地理政治学的时代。马斯克显然已经提前看到了这一趋势，巴菲特也同样如此。
前者试图通过“打不过就加入”的办法，但暴跌的特斯拉市值给马斯克带来了巨大的教训。而巴菲特的回避，也已经到了退无可退的阶段——他必须出声反对关税战。
但即使巴菲特选择回避，也改变不了一个事实：那就是政治风险定价正在重塑长期资金市场的估值体系。传统估值模型开始失效，风险溢价大幅度上升，市场对政策敏感度空前提高。
换句话说，投资者现在不仅要判断企业未来的盈利，还要预判政策走向，甚至是国际关系演变。
过去几十年里，巴菲特一直强调“投资要远离政治”，他更愿意谈论的是企业的护城河、管理层的质量以及长期价值创造。但今天的世界变了——
全球化正在退潮，供应链正在重组，贸易壁垒重新竖起，意识形态分歧加剧，国家安全被置于经济效率之上。这种结构性转变，使得每一个跨国企业都不得不面对新的现实：你不能只做一门生意，你还要理解这一个国家的政治风向、政策导向甚至外交立场。
标普500成分股企业的财报电话会议中，“地理政治学”关键词出现频率慢慢的升高。高盛甚至在2024年2月正式推出“地理政治学β系数基金”（Geopolitical Beta Fund），首募规模就达到100亿美元。
这种转变在伯克希尔的资产组合中也很明显：2024年清仓台积电被解读为对半导体产业“友岸外包”趋势的妥协，增持日本五大商社则是对亚太供应链重构的押注。
哪怕他不愿意，可巴菲特的每一次动作，都被赋予了地理政治学冲突的解读。但巴菲特始终拒绝像黑石集团那样设立专门的地理政治学对冲部门，这种固执恰似他在股东大会咖啡桌上始终摆放的可口可乐：一个拒绝向新时代妥协的隐喻。
这是这场股神谢幕的股东大会最无聊之处所在——今天所有的商业神话，都不得不直面福山“历史终结论”破产后的世界真相，而股神拒绝谈论它。
不是所有人都有巴菲特的沉默的权利。未来几年，随着中美竞争加剧、全球经济碎片化加深，更多的企业家将被迫在政治与商业之间做出选择。有人会选择站队和改造，比如马斯克；也有人会选择游说，比如库克；也有人会选择干脆退出。
归根结底，在新技术红利迟迟不来、所有人都只能基于现有蛋糕分配的情况下，这个时代的核心命题不再是“如何赚更多的钱”，而是“如何保住已有的财富”。而这句话，或许才是巴菲特本次股东大会上最值得听进去的那句。
不过，巴菲特的沉默是一种策略，也是一种无可奈何。但现实是，这样一个世界已经不允许他继续“只谈投资、不谈政治”。
当他说出“自动扶梯在下降”的比喻时，不知道是否会想起1962年那个可带着邓普斯特农具公司财务报表去国会图书馆查资料的下午。
那个资本可以自由流动、技术能够无障碍扩散、企业只需专注利润创造的“镀金时代”，正随着华盛顿纪念碑的倒影，碎裂在波托马克河的湍流中。
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